國改意見終落地 食品飲料機會多

國企改革指導意見發布,將向全面推廣與深化階段過渡。9月13日下午,中共中央國務院印發《關于深化國有企業改革的指導意見》,指導和推進新時期國企改革。此次意見著重從分類改革(商業類與公益類)、發展混合所有制經濟、完善現代企業制度與國資管理體制、防止國有資產流失等方面提出改革目標與舉措。猜測隨著意見的出臺,國改將從政策論證階段向全面推廣與深化階段過渡,實業層面可能有大量國有企業開始進行混合所有制改革,資本市場也可能再掀波瀾。     食品行業可能走在改革前列,資產注入與引進戰投是主要改制方式。食品飲料市場化程度與競爭程度較高,壟斷性較低,屬充分競爭行業,大概率走在國改前列。從改革節奏來看,意見指出到2020年在重要領域和關鍵環節取得決定性成果,因此預計改革應在2020年前基本完成;從改制方式來看,發展混合所有制應是國有食品企業進行改革的重點,對于股東大公司小的企業,資產注入可能是主要改制手段;股東與公司均較小的企業更可能采取引進戰略投資者的方式。     白酒是最大受益板塊,國改后加速制度紅利釋放。國企改革背景下,我們認為白酒行業可能的受益標的應具備兩個條件:(1)資源稟賦好,內部改善空間大;(2)當地政府對改革的決心明確。白酒是國企改革背景下最大的受益板塊,五糧液停牌帶動國改預期升溫,老白干定增過會是大概率亊件。預計五糧液、老白干、山西汾酒、古井貢酒等國企激勵機制完善后,業績改善空間較大。     其他酒類亮點不多,改革難帶來明顯改善。啤酒與黃酒的國資背景公司均有改革預期,但國企改革難帶來明顯改善:啤酒行業面臨消費人群數量下降、進口啤酒沖擊高端市場等問題,估計行業整體改善空間不大;黃酒主要問題在于消費習慣僅限于江浙滬地區,難以突破傳統區域,同時檔次偏低,品牌效應不強。     大眾品民營企業占比較高,關注恒順醋業國企改革機會。乳制品與肉制品中民營企業占比較高,國企中光明集團旗下光明乳業與上海梅林分別引入戰投與資產注入,三元股份也引入復星做為戰略投資者,但改善空間不大。     調味品企業中炬高新實際控制人易主,國企改革一步到位;食醋龍頭恒順具有優秀品牌力,行業景氣度高但公司盈利仍處于較低水平,未來可能引進戰投或進行員工持股,公司具有較大改善空間。     投資建議:關注改革后具有較大改善空間的企業。目前市場對于國企改革已有充分預期,建議關注改革后具有較大改善空間的企業。依次從行業景氣度、競爭環境、企業自身經營狀況三個角度考慮,我們綜合判斷具有較大改善空間的企業包括:五糧液、老白干、山西汾酒、古井貢酒、恒順醋業、安琪酵母等。     風險提示:國企改革進度低于預期、經濟下滑導致消費進度低于預期、重大食品安全亊件。